优配无忧资源品迎重估，中信证券：看好2026年金铜铝等关键金属资源

1月9日，有色矿业再度走强，云南锗业、厦门钨业涨停，驰宏锌锗、中钨高新、云南铜业、锡业股份、华锡有色等跟涨。有色矿业ETF招商（159690）涨3.5%优配无忧，盘中最高价2.145刷新上市以来新高，行情数据显示，该ETF连续10日获资金净申购约7500万元。

湘财证券观点认为，当前处于康波第五轮周期中的萧条周期，处于上一轮信息技术红利见顶，而新一轮（如人工智能）技术尚在萌芽的“青黄不接”阶段优配无忧，这一阶段部分大宗商品资产有望受益：领先国美国面临衰退压力，主权债务高企、长期贸易逆差、产业空心化严重等问题持续削弱美元信用，全球迫切需要美元、美债以外的新的全球通用资产作为锚定物，因此黄金作为全球通用一般等价物，其价值被首先关注并拔估值，随着黄金价格抬升，供需格局偏紧而未被该逻辑定价的大宗商品将被重新估值，典型代表为铜，金、铜之外符合这一逻辑的有色金属均可能面临拔估值。

中信证券2026年度策略报告指出，预计中国宏观经济呈现结构分化下的温和修复态势，全年经济增速或达4.9%，出口保持韧性，投资逐步回暖，商品消费短期承压。2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征，商品>股票>债券。在流动性宽松、供应扰动频发和需求结构性强劲的预期下，2026年铜、铝、金、战略金属、电池金属等品种有望延续涨势，市场对于资源品配置价值的认可度有望进一步提升，供给约束和企业量增是我们看好的两条配置主线。

在刚刚过去的2025年优配无忧，有色金属板块表现强势。有色金属板块年内涨幅94.73%，位居申万一级行业首位。有色矿业ETF招商（159690）跟踪的中证有色金属矿业指数年内涨幅达104.84%，相对弹性更佳。从历史表现来看，有色矿业指数相对主流有色金属主题指数弹性更高，近十年累计涨幅172.62%，年化涨幅10.87%，领跑同类指数。