众团优配 2025年净买入国债1200亿，央行释放下一步操作信号

1月15日，在国新办新闻发布会上，央行副行长邹澜表示，下一步，人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一起，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境。

中央金融工作会议要求，充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。2024年8月，央行正式启动国债买卖操作。

邹澜表示，公开市场操作是央行实施货币政策调控和流动性管理的重要手段，包括各期限的回购、中期借贷便利（MLF）、国债买卖等各种工具，其中买断式回购主要是通过买卖国债来实现的。

据悉，为了保障市场流动性充裕和短期利率的平稳运行，2025年，各项公开市场操作累计净投放了6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元。同时，人民银行也在推进其他一些改革措施，随着货币政策工具箱的不断丰富，可以更好地根据需要和市场运行情况搭配使用各种工具，完善基础货币投放和操作工具定价机制，并加强货币政策操作的信息披露，增强政策透明度。

邹澜表示，开展国债买卖操作也有利于加强货币政策与财政政策的协同配合。

近年来我国实施积极的财政政策，政府债券发行在增多，2025年国债发行了16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额大约是40万亿元。其中，银行、非银行金融机构、境外机构分别持有27万亿元、5万亿元和2万亿元，银行等市场机构为了改善资产配置、加强流动性管理，是持有国债的主力。

邹澜称，在满足这些机构对国债资产配置需要的前提下，人民银行买卖国债可以更好地保障国债以合理成本顺利发行。此外，2025年，人民银行通过买断形式回购国债、地方政府债券的规模接近7万亿元，这对提高政府债券的市场流动性也发挥了重要作用。

2025年初，10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位，为抑制长债利率继续下行，2025年1月央行决定阶段性暂停国债买卖操作，并表示后续“择机恢复”。

“国债买卖操作还有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用，并丰富宏观审慎管理的手段，防止市场急涨急跌的风险。2025年初，债券市场供不应求较为突出、市场风险有所累积，我们暂停了买债操作，不与市场‘抢’债；下半年后市场供求趋于平衡，我们在四季度恢复了操作，保障债市平稳运行。”邹澜称。

在2025年10月的金融街论坛上，央行行长潘功胜宣布将重启国债买卖。此后，央行于2025年10月、11月、12月通过公开市场连续三个月开展国债买卖操作，分别净投放200亿元、500亿元、500亿元。

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